一个月内，央行连续两次降息，意味着中国的降息通道已经打开。

　　降息周期中，由于投资存款和债券等固定收益类产品的收益率呈下降趋势，保险公司新增保费的投资压力加大，不少保险公司开始酝酿对投资资产的配置结构进行调整。“如果降息持续，股市就可能上涨。即使股市没涨，房地产、商品等投资领域也会有所反应。保险公司将会逐渐减少固定收益类投资比重，增加权益类投资，或者开拓其他新投资新领域。”某大型资产管理公司固定收益投资人士表示。

　　在分析师看来，如果进入低利率时代，险资的投资收益率无疑将受到影响。

　　进入降息周期，保险产品收益率是否会随之下调、保险产品价格会否上涨？多位险企人士表示，即便长期利率下行，也不会带来保险产品价格的上涨。相反，短期内，降息对于保险产品销售反而会形成利好。

　　险企下调固定收益类配置

　　固定收益类投资收益率的长期下降，导致保险公司逐渐开始减少此类资产的配置比重。

　　“现在5年期协议存款的利率上涨到5.0%，还不一定有银行愿意帮忙协存。”上述大型寿险公司投资负责人表示，在今年第一次降息前，5年期协议存款的利率曾高达5.61%。

　　保险公司通常采取“大额协议存款”的形式进行银行存款投资。根据保监会统计数据显示，截至5月底，保险业银行存款达到1.99万亿元，占到保险业总投资资产（银行存款与投资额之和）的33.5%。

　　上述大型资产管理公司固定收益投资人士表示，降息主要对新增保费的投资不利，除协议存款的利率下降外，债券的收益率也在下降，而债券投资往往占到保险公司投资资产40%以上的比重，中小公司这块投资的占比更高，很多超过50%。总的来算，存款以及债券投资在保险公司投资资产中的占比达到70%~80%。

　　与此同时，业内普遍认为保险公司保费增长将会受益于降息，加之去年保费基数低，因此今年下半年保费增速会明显好于上半年，尤其是寿险。

　　华创证券研究报告预测，2012年下半年，中国人寿（601628）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）保费收入分别为1342.49亿元、919.93亿元、758.09亿元及468.69亿元。该部分新增保费的投资收益率将有所下滑。如果低利率环境延续，则估算2013年4家保险公司受边际收益率下降影响的新增投资分别为2053.11亿元、1255.98亿元、939.41亿元及661.47亿元。

　　固定收益类投资收益率的长期下降，导致保险公司逐渐开始减少此类资产的配置比重。除了新增保费外，还有到期存款、债券同样面临再投资压力。

　　不过上述大型寿险公司投资负责人表示，“目前这些压力还不是很明显。主要是协议存款受影响比较明显，债券的配置压力还比较小，因为降息通道刚刚开启，债券的收益率还有下行的空间，这也意味着债券的价格还会上升，因此公司并未开始减少债券的配置，反而继续加配。但到了降息通道中期，就会逐渐考虑减少债券的配置了。”

　　降息对保险公司已有存量债券投资是有利的。“因为债券价格上涨，列入交易性金融资产和可供出售金融资产的债券公允价值是上升的。交易性金融资产公允价值直接影响净利润，可供出售金融资产影响净资产。”上述大型资产管理公司固定收益投资人士表示。

　　华创证券测算，连续降息将使各家保险上市公司净资产出现不同程度上涨，其中中国人寿上涨幅度最大。估测两次降息将使中国平安、新华保险、中国太保及中国人寿2012年底净资产分别上涨41.32元、5.48元、41.32元及170.86亿元，上升幅度分别为1.92%、1.46%、0.96%及6.80%。

　　因此，广发证券（000776）保险分析师曹恒乾认为，短期之内，降息对保险公司再投资的负面影响会被正面影响抵消，甚至正面影响大于负面影响。

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