大新华物流四大融资渠道同时受阻

　　 根据此前华融金融租赁的债券募集说明书，海航集团在其大客户之列。华融方面不惜用这种极端方式要求海航支付租金，其背后原因，仍然是大新华物流一贯紧张的现金流。

　　 在2012年初，大新华物流曾经在筹备发行新的信托计划时，向信托公司表示自己2012年除了主营业务收入外，还有4大资金来源可以担保还款。

　　第一，大新华物流准备发行15亿元企业债，已经上报至国家发改委。

　　但是截至2013年1月，中国债券信息网显示，大新华物流并无新的发债记录。整个2012年，海航系只有海航资本发行了15亿元企业债，海航商业和海航机场控股分别发行过中期票据。

　　第二，大新华物流的子公司——造船企业金海重工即将IPO，预计融资60亿元。

　　在过去的几年中，原定在上交所IPO的金海重工一直是海航系最重要的资本运作项目之一。

　　但是截至2013年1月，金海重工并未出现在证监会披露的上报材料的企业名单中。外界倾向于认为，伴随着2011年以来的造船企业大面积亏损现象，金海重工业绩可能出现不稳定而影响其IPO进程。

　　但是按照此前金海重工融资时与PE签订的对赌协议，金海重工必须在2013年底之前完成上市，否则海航集团不得不溢价回购股份。

　　第三，大新华物流的子公司——天津海运（SST天海，ST天海B）股权分置改革，通过定向增发融资30亿元。

　　天津海运的股改推进缓慢，是2012年大新华物流资金继续紧张的重要原因之一。直至2012年12月8日，其股改方案才正式公布：大股东大新华物流豁免公司4亿元债务，同时公司定向转增4亿股(其中向全体A股流通股东每10股定向转增12.9162股，向大新华物流和全体B股流通股东每10股定向转增8.1194股）。

　　不过这一股改方案已经在2012年年底获得股东大会高票通过。同时天津海运宣布今年扭亏为盈，而ST天海B更是受到B转H的利好影响，二级市场涨幅惊人，为擅长通过股改、定增、股权质押等方式融资的海航系来年资本运作创造了想象空间。

　　第四，此前大新华物流在重庆设立了重庆物流基金，规模高达200亿元，可以为集团项目提供支持。

　　该基金指的是海航集团和农业银行合作设立的重庆物流产业投资基金，为2011年时任农行董事长的项俊波在重庆签署的支持两江新区一揽子计划中的一部分，规模200亿人民币。

　　但在设立时，该基金的说明是主要用于重庆铁路、公路、航空三大物流基地，以及寸滩港、果园港、东港和黄谦港四港区的公共平台建设。

　　一位PE界人士向理财周报记者表示，由于重庆金融高层变动频繁，此前大部分进入重庆的基金和PE实际并没有开展业务。最新的消息是，重庆因为不雅视频被免职的一批官员中，包括重庆金融、交通、城投等重要部门高层。

　　该人士称，在原重庆金融办主任、现西南证券(600369,股吧)董事长罗广被免职后，重庆将彻查罗广在金融办期间引入重庆的基金项目。

　　因此，大新华物流的资金问题，一方面有赖于海运行业回暖，另一方面可能将继续依赖海航集团的强大资本运作和融资能力。

　　最新一家支持海航的是中国银行，1月8日，中国银行与海航集团签署了500亿元战略合作框架协议，海航集团从中行获得了新的授信额度。