来源：央行张泽红 制图

　　经济低迷的情况下，信贷增长却仍未见发力。

　　中国人民银行10日发布的数据显示，7月份新增人民币贷款5401亿元，单月增量创出10个月来新低，也远低于市场7000亿元的预期。与此同时，体现企业生产活跃度的狭义货币（M1）同比增速较上月末下降0.1个百分点。不过值得一提的是，7月非银行信贷占社会融资规模的比例，已经上升至48%，接近一半的水平，大幅高于平均20%～40%的占比，企业债券净融资2487亿元，同比增加2065亿元，创出今年以来的最高点。这表明债务融资或成支撑经济的主要途径。

　　分析人士认为，7月份新增信贷较上月大幅回落3000多亿元，凸显出当前信贷需求不足、经济增速底部徘徊的现实。

　　“从7月份新增贷款量可以看出，目前投资增速企稳和房地产市场有所回暖对信贷需求的拉动作用尚不够显著。”交通银行（601328）金融研究中心分析师鄂永健同时表示，7月新增贷款并没有明显低于计划投放量，5000多亿元的规模尚属平稳。

　　记者注意到，一段时间以来新增贷款结构“短多长少”的局面并未得到明显改观。数据显示，尽管当月新增对公短期贷款954亿元，较上月明显减少，但新增票据融资1526亿元，较上月多增1186亿元；新增对公中长期贷款920亿元，较上月少增710亿元，占比依然较低。

　　央行公布的数据显示，至7月底M2余额91.91万亿元，同比增长13.9%；M1余额28.31万亿元，同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。

　　“企业中长期贷款占比偏低及体现企业活跃度的M1增速回落，均显示经济仍在底部徘徊。”平安证券固定收益部副总经理石磊指出。

　　“这也与当月投资、工业增加值增速未见反弹一致，表明稳增长的政策效果尚未明显体现。”鄂永健指出，从整体货币环境来看，降准仍有必要，这对企业发债也比较有利；基准利率不会大幅下降。

　　国家统计局日前发布的数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比增长9.2%，较6月份回落0.3个百分点，经济仍处于筑底阶段。

　　光大银行（601818）首席宏观分析师盛宏清认为，在央行连续释放流动性的背景下，银行信贷投放却依然疲弱，说明目前市场面临“流动性失效”的状况。

　　对于下一步货币信贷形势，专家认为，在日益强调“稳增长”的大背景下，货币信贷政策仍将向“偏松”方向保持微调。“为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1至3次。”鄂永健指出。