7月17日，《第一财经日报》独家报道《赛维债务财政兜底叩问政府企业边界》，警示了江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（下称“赛维”）所面临的巨额债务风险。当地政府准备启用财政资金为赛维信托贷款兜底，更是引发了各界对政企边界的热议。

　　根据本报记者掌握的最新材料，截至今年一季度末，十多家金融机构与两家地方国企向赛维提供的借款余额高达128.85亿元，其中，期限不高于1年的短期借款高达82.67亿元，这将对基本面严重恶化的赛维形成严峻挑战。

　　“对于公开债务，诸如信托和债券，当地政府肯定不会让其违约；但是贷款，可能就顾不上了。”昨日，一位资深固定收益人士向本报记者表示。

　　另一位业内人士告诉记者，赛维虽对江西省和新余市意义重大，然而鉴于赛维债务窟窿巨大，而光伏产业面临严重的产能过剩，这是一块“烫手山芋”，将其国有化并不现实，很难找到买家。

　　一季度资产负债率升至87.05%

　　2012年以来，赛维未能维持前些年的规模扩张，资产负债表出现缩水。据一季报，到今年3月末，赛维总资产337.10亿元，较年初减少12.37亿元；负债总计293.46亿元，较年初减少8.84亿元，其中流动负债231.48亿元，较年初减少12.47亿元；净资产43.64亿元，较年初减少3.54亿元。

　　财报显示，一季度赛维借款收到的现金为26.05亿元，偿还借款支付的现金为26.14亿元，筹资活动现金流为-1.5亿元，投资活动产生的净现金流为-4.34亿元，在紧缩投资的同时，呈现出“赤裸裸”的借新还旧。

　　实际上，在2011年，尽管赛维通过借款获得了高达200亿元的资金，但其中163.78亿元用于偿债，9.21亿元用于支付利息；在2010年，赛维借款所获得的资金为168.54亿元，其中138.72亿元用于偿债，5.57亿元用于支付利息，资金“大进大出”的短期化特征明显，财务策略之激进可见一斑。

　　据披露，截至2011年末，赛维负债总额为302.30亿元，较上年末增加88.49亿元；其中，短期借款、应付票据、应付短期债券等刚性债务高达196.71亿元，较上年末增加63.73亿元，占负债总额的65.07%。

　　由于2011年亏损54.90亿元，当年末赛维净资产剧减52.52亿元至47.18亿元，资产负债率升至86.50%；今年一季度，赛维继续亏损，净资产继续减少，资产负债率升至87.05%。

　　在日益恶化的财务危机面前，多年来一直在光伏领域“攻城略地”的赛维，终于不得不停止了扩张步伐。上海新世纪（002280）资信评估公司在上月底出具的跟踪评级报告中披露：“由于资金紧张，2011年下半年以来除接近完工的项目外，公司已暂停了在建项目的建设。”

　　有业内人士认为，在赛维经营状况持续恶化的背景下，各家金融机构都有收回贷款的意愿，但金融机构同样不愿赛维因资金链断裂而形成坏账。因此，政府救助将在很大程度上稳定金融机构回收贷款的意愿，缓解赛维公司的倒闭风险。

　　而新余市副市长贺为华日前则向媒体表示，新余市对于赛维的资金支持并非无条件，而是需要赛维资产做抵押，并强调新余市政府不担保、不入股、不还债。

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