公司发布了2012年一季报，一季度公司实现销售收入2.63亿元，同比增长72.6%,归属于母公司净利润1246万元，同比增长38.57%,每股盈利0.04元。
　　
　　投资要点
　　
　　直升机需求旺盛，收入大幅增长。公司一季度收入实现大幅增长，主要因为直升机交付数量增加，一方面因为军品单个季度交付数量波动较大，另一方面表明直升机产品拥有较好的市场需求。未来，随着我国军队加快列装直升机，通用航空带动民用直升机发展，以及直升机出口不断取得突破，公司直升机产品将实现快速增长。
　　
　　预期毛利率下降不会持续，安博威公务机产品未来前景广阔。公司一季度毛利率10.88%,相比去年同期下降4个百分点，一季度业绩占公司全年业绩比重较小，我们认为公司一季度毛利率不能代表全年毛利率水平。安博威公司去年ERJ145飞机订单完成，转向Lagecy600/650公务机生产，从一季度情况来看，安博威仍处于亏损状态，短期内难以弥补ERJ145停产带来的业绩下滑。未来我国公务机市场空间巨大，据庞巴迪中国区副总裁预测，未来20年中国公务机市场规模将是现在的10倍以上，安博威公务机前景广阔。
　　
　　直15和运12F有望成为公司新的增长点。直15是哈飞集团和欧直公司合作研制的6吨级多用途直升机，今年上半年直15将完成欧洲适航局的适航取证工作，预期今年将开始批产，并制造17架机。据国际权威机构预测，到2020年直15国际市场每年有40架需求，国内市场每年需求约在19架左右。运12F是运12系列飞机的全面改进型，性能先进，在2011年迪拜国际航展中，中航工业重点推介了运12F。运12F科研试飞进展顺利，去年完成全部科研试飞的三分之一，2012年将投入2架机进行科研试飞。
　　
　　财务与估值
　　
　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.48、0.59元，给予公司2012年55倍PE,对应目标价21.50元，维持公司买入评级。