公司在直升机产品上优势明显

      公司是中国直升机工业的摇篮,是国内目前仅有的2家直升机生产厂家之一,具有较强的先发优势,并且能够获得国家在政策和研发经费上的支持。

      公司的Z9系列飞机型号成熟

      Z9是公司支柱,是目前国内最为成熟的直升机产品,生产和销售都形成了较为流畅的渠道,同时已经发展出陆用及海用等多种机型,预计未来公司Z9系列产品生命期还将持续较长时间,并给公司带来稳定收入。与欧直合作的Z15已经首飞,订单丰富,虽然关键技术仍然欧直手中,但Z15计划显然将提高哈飞的工艺水平。

         资产注入预期仍然值得期待

         中国航空直升机公司包括中国直升机设计研究所、哈尔滨飞机工业集团有限责任公司、昌河飞机工业(集团)有限责任公司和保定惠阳航空螺旋桨制造厂等4家成员单位,拥有哈飞股份1家上市公司 ,注册资本80亿,资产规模200亿元。中航直升机公司将实施“三年改革建基业策略”,整合直升机产业资源,统一研发,统一销售,统一资源配置。我们相信公司的资产注入值得期待。

         放开低空飞行管制将极大扩展

         公司未来发展前景中国低空飞行管制将在未来10年逐步放开,这将极大地刺激中国人驾驶飞机的热情,目前中国的民用直升机拥有量仅为100多架,不到美国的1/100,人均拥有量更低,随着中国经济的发展,中国超级富豪和普通富豪人数激增,而1架轻型直升机不过几百万,相当于1辆豪华车,可以预计未来直升机的市场前景非常广阔。

         支线航空潜力巨大

         中国支线航空远低于欧美国家水平,仅占机队总量的8%,发展大大滞后,干线和支线发展不协调,高铁对支线航空冲击相当有限,支线航空是西部及东部偏僻地区最适合的交通方式,预计各航空公司对支线业务将越来越重视。

        盈利预测与投资建议

        我们预计哈飞股份2011、12、13年每股收益可以达到0.42、0.48,0.55元/股,公司存在资产重组和注入的可能性,以12年50倍PE估值,合理价值24元左右,给予中性评级。